La reine des neiges

Parti à Montréal pour étudier, ma passion pour les sports mécaniques m’a vite rattrapé et amené à visiter le plus grand Salon de la motoneige de la province dans la ville de Québec. J’y découvre les différentes machines utilisées pour transformer les rochers en appels et les sous-bois en spéciales.

Je constate d’emblée la différence entre une motoneige et un snowbike. La motoneige est la fameuse machine classique équipée de deux skis à l’avant et d’une très grosse chenille à l’arrière (30 à 40 cm de large sur 2 m de long). L’engin fait souvent de 600 à 900 cm3: on se rapproche alors plus d’un “quad des neiges”. Un snowbike, c’est une moto d’enduro ou de motocross 450 4T ou 300 2T équipée d’une chenille plus fine (20 à 30 cm de large sur 1,50 à 2 m de long) et d’un seul ski à l’avant. Bien que haute avec le kit de conversion, elle est donc plus maniable sur la neige et plus légère.

Je fais la rencontre de Samuel Vigneault-Caron, un jeune pilote de snowbike venu exposer sa monture pour l’importateur Thibault. Sam habite près des montagnes et il est passionné depuis tout petit par ces engins, pratiquant en été le motocross et l’enduro. Quand l’hiver arrive, il transforme en deux heures son 450 SX-F en snowbike. Pour cela, il a acheté un des kits de conversion vendus par des équipementiers comme Timbersled (dont il est équipé) ou Camso. A la fin de notre discussion, je fais l’expérience de la légendaire courtoisie des Québécois puisque Sam m’invite à le voir en action au guidon de son snowbike sur son terrain.

Je me rends chez Sam, randonnée motoneige accompagné d’un ami (Cyril Janvier) qui porte bien son nom puisqu’il est venu profiter de la chaleur ardente du Canada au mois de… janvier. Je remarque sur la route que les terrains aux alentours offrent pas mal de montées: « Chic! Nous pourrons le voir rider la clutch! ». Car Samuel participe à des courses de Hillcross où la règle est simple: arriver le premier au sommet d’une montée enneigée. Participant souvent à ce genre de courses, il est habitué aux podiums.

La première chose que je remarque sur son snowbike, c’est la longueur de la “laye”
Une fois arrivé à la maison du fameux pilote, ce dernier nous accueille paré de sa plus belle chemise à carreaux. Nous nous rendons sans tarder dans son garage situé à quelques mètres de sa maison, équipé d’une chaudière uniquement pour cette pièce, mais également d’un poêle, comme si cela ne suffisait pas. Avec – 35° C de ressenti à l’extérieur, c’est plus confortable que de faire de la mécanique avec des moufles. Une magnifique Chevrolet C10 de 1963 est garée à côté du fameux snowbike. Les outils sont bien rangés, l’établi nickel, les accessoires à leur place: nous pouvons commencer la préparation de la bête pour la ride.

La première chose que je remarque sur son snowbike est la longueur de la “laye”, environ 1,50 m de long pour une trentaine de centimètres de large, puis la hauteur des crampons (environ 10 cm). Vient ensuite le ski qui permet à la moto de glisser sur la neige. Plutôt imposant lui aussi, il est composé de trois ailerons en dessous afin de faciliter la prise de trajectoire (un peu comme les planches de surf). Sam m’explique alors que le kit de conversion comprend le ski, la chenille, la transmission, un châssis, trois amortisseurs, le gardeboue, un disque et un étrier de frein. Comptez en moyenne 3 000 euros pour un kit d’entrée de gamme et jusqu’à 8 000 euros pour le plus haut de gamme.

Une autre particularité de sa monture est le couvremoteur en simili cuir qui permet d’éviter que la neige s’accumule, mais surtout de le tenir au chaud. Car si la neige parvient à entrer en contact avec le moteur, elle fond dessus, puis se transforme en glace. Samuel a aussi enlevé les “ailettes” de radiateur pour éviter ce souci. Concernant l’allumage, le démarreur électrique joue un rôle essentiel puisque démarrer au kick une moto sans pouvoir poser le pied par terre (il s’enfonce dans la neige) est assez compliqué. Accompagné d’un embrayage Rekluse, cela permet aussi une certaine assurance en cas de chute.

Le levier de frein avant (inutile sur un ski) a été enlevé pour laisser place à un levier de frein arrière. Ajoutez à cela un sélecteur de vitesses et des cale-pieds plus larges et plus agressifs pour bien adhérer aux bottes plus épaisses qu’en enduro. Il a également installé une barre LED, nécessaire pour bien proflter de ses journées de ride puisqu’en hiver, le soleil se couche aux alentours de 16 h. Enfln, Sam ne manque pas de me faire remarquer qu’au niveau des protège-mains, des intégraux sont indispensables pour rouler entre les arbres. Le “treeriding” porte bien son nom et, surtout, laisse ses marques sur les protège-mains.

Et l’entretien dans tout ça?
Oubliez le changement d’huile toutes les 15 heures, ici, c’est quasiment à toutes les sorties (5 heures). Les moteurs sont exposés à des conditions extrêmes et demandent une attention particulière. Le système de flltration de l’air est entièrement revu: il a enlevé le boîtier d’origine pour le remplacer par une fabrication maison. A l’aide d’une durit en silicone en plus d’un filtre type cornet mousse et d’une chaussette de protection, Sam a créé son propre filtre à air équipé d’un préfiltre imperméable.

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Ouvrir de nouveaux horizons

Les sociétés de rachat visent généralement à acquérir des entreprises et à les vendre de manière rentable dans un délai de trois à cinq ans. Mais cette durée relativement courte génère des coûts récurrents pour les fonds et les commanditaires (LPs) qui y investissent, ainsi que des recherches récurrentes de nouveaux actifs par les commandités (GPs). Ces dernières années, un nombre croissant d’investisseurs ont décidé de placer une partie de leur argent dans des véhicules d’investissement à plus long terme. Une telle patience offre une opportunité de générer des rendements plus élevés sur le capital engagé sur le long terme, montre l’analyse de Bain.
Plusieurs grandes sociétés de capital-investissement, dont CVC, The Carlyle Group et Blackstone, ont lancé des fonds de rachat avec une durée de vie plus longue. Blackstone a levé 5 milliards de dollars pour un fonds dont les périodes de détention attendues sont environ le double de celles du fonds de rachat traditionnel. Deux fonds pour la première fois, Core Equity et Cove Hill, ont également levé plus d’un milliard de dollars chacun en peu de temps, avec des périodes de détention prévues pouvant aller jusqu’à 15 ans.
Deux principaux types de fonds à long terme sont apparus sur le marché. Les fonds de rachat de base ciblent les sociétés de portefeuille présentant un risque et un rendement inférieurs (le nom est un riff sur les fonds d’infrastructure de base qui couvrent l’extrémité risque/rendement inférieur du spectre des infrastructures). Le fonds Strategic Opportunities de CVC a une durée de vie de 15 ans et vise un taux de rendement interne (TRI) de 12 % à 14 % tout en facturant des frais moins élevés. Son premier investissement, dans l’opérateur britannique d’assistance routière RAC Group, illustre le type d’actifs stables et à faible croissance qui correspondent au modèle de fonds de rachat de base.
Un autre type de fonds, que nous appelons fonds de rachat long-hold, cible des profils risque/rendement, ainsi que des frais, dans la lignée des fonds de rachat traditionnels. Pour ce type de fonds, les investisseurs n’ont pas besoin de sacrifier une mesure des rendements en échange d’une durée plus longue. En effet, chaque type de fonds long-hold offre plusieurs avantages :
Coûts de transaction réduits, tels que les taxes et les honoraires de consultants, associés à l’achat et à la vente d’entreprises
Moins de distractions pour la gestion des sociétés de portefeuille
Capital entièrement investi sur des périodes plus longues et avec moins de temps d’attente pour être réinvesti
Imposition différée des plus-values, permettant au capital de s’accumuler dans le temps
Plus de flexibilité sur l’horizon d’investissement, permettant aux fonds de vendre un actif au moment optimal
Accès aux entreprises à la recherche de capitaux patients, telles que les entreprises dirigées par des fondateurs qui ont besoin de capitaux pour se développer
Bain a récemment modélisé les coûts et les rendements d’un fonds théorique à long terme vendant un investissement après 24 ans, par rapport à un fonds de rachat typique vendant quatre sociétés successives au cours de cette période. Si la société de portefeuille du fonds se comporte de manière équivalente pendant cette période, en supprimant les frais de transaction, en différant l’imposition des plus-values ​​et en gardant le capital entièrement investi, le fonds à long terme surperforme le fonds à courte durée de près de deux fois sur une base après impôt , notre analyse montre (voir Figure 1).
Tous les actifs ne se prêtent pas à cette stratégie – les propriétés en difficulté, les candidats au redressement ou les jeux de cycle économique n’ont pas besoin de s’appliquer. Pour atteindre leurs objectifs de TRI sur une période prolongée, les fonds à long terme recherchent généralement des sociétés intrinsèquement de haute qualité qui sont bien positionnées pour composer des bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement sur une longue période, avec une gestion solide, un flux de trésorerie disponible solide , une part de marché relative élevée et/ou la possibilité de gagner des parts de marché. Ces entreprises peuvent perturber une industrie et peuvent prendre des parts de marché sur une période prolongée, ou avoir de longs vents arrière en fonction de la démographie des clients, comme une population vieillissante. La taille de l’entreprise est moins importante que ce profil stratégique. Pour avoir une idée du nombre d’entreprises pouvant s’inscrire dans une stratégie à long terme, nous avons recherché des entreprises détenues successivement par au moins trois fonds de capital-investissement. En examinant les transactions dans le monde au cours des deux dernières décennies, nous avons trouvé plus de 500 entreprises de ce type.
Comment les investisseurs peuvent-ils s’assurer qu’ils calibrent correctement leur souscription des risques ? Les investisseurs qui cherchent à détenir des actifs sur une longue période ont besoin d’une vision claire du risque de duration qui existe dans la plupart des secteurs, car la technologie, les réglementations et les menaces concurrentielles peuvent changer rapidement. La re-diligence des sociétés du portefeuille sur une base régulière, peut-être tous les trois à quatre ans, fournit une compréhension actualisée de la dynamique de l’industrie et du positionnement concurrentiel de l’actif. Des risques ou des opportunités changeants éclairent la décision de conservation ou de vente. Si le risque de durée devient trop élevé, tirez sur le cordon de lancement et vendez. Si la réponse est de tenir, alors ajustez le plan afin de continuer à créer de la valeur.
Les fonds à long terme sont de plus en plus attrayants pour les GPs et les LPs. Cependant, un modèle alternatif en dehors du capital-investissement traditionnel semble maximiser les avantages des investissements à long terme : les sociétés de portefeuille privées gérées par des professionnels. Le groupe Cranemere, une société holding privée basée à Londres et fondée par un ancien PDG d’AEA Investors, illustre ce modèle. Les principaux investisseurs de Cranemere sont les family offices et les fonds souverains, qui recherchent de solides rendements sur leur capital, et non des distributions à court terme.
Cranemere a conçu sa structure spécifiquement pour permettre aux investisseurs de profiter des avantages d’une approche à long terme. Les investisseurs deviennent des actionnaires, et non des LPs, dans la société holding. La plupart des membres de l’équipe de direction et du conseil d’administration de Cranemere sont également actionnaires. Les actionnaires ont des droits de gouvernance de contrôle qui assurent l’alignement entre les investisseurs et la direction. Sans mandat d’investissement défini, comme dans le cas d’une relation GP/LP typique, la stratégie peut évoluer au fil du temps. Si les investisseurs veulent de la liquidité, ils ont une option après l’appel intégral de leur capital : ils se verront offrir la possibilité de vendre des actions chaque année dans un certain laps de temps, sur la base d’évaluations à la valeur de marché par un tiers indépendant.
Le fait d’avoir une base de capital permanente signifie que les actifs peuvent être détenus indéfiniment, sans qu’il soit nécessaire ou incité à sortir d’un investissement avant que cela n’ait de sens. Cela conduit également à l’efficacité fiscale, car Cranemere n’est pas tenu de redistribuer le capital aux investisseurs. Les liquidités générées par une société de portefeuille vont d’abord à la société holding Cranemere, pas aux actionnaires, il n’y a donc pas d’impôt sur les plus-values ​​et le capital peut être réinvesti. De plus, la direction peut prendre des décisions d’investissement attrayantes à long terme qui seraient plus difficiles à justifier avec une période de détention de trois à cinq ans seulement.
Étant donné que les fonds à long terme viennent de commencer à émerger sur le marché, il est trop tôt pour dire combien de capital ils attireront finalement. Mais pour les investisseurs institutionnels (en particulier les investisseurs imposables) ayant de longs horizons d’investissement, il est logique de diriger une partie du capital vers des fonds à long terme. D’une part, pour concurrencer les acheteurs d’entreprises dans les fusions et acquisitions, en particulier pour les gros actifs, les sociétés de capital-investissement peuvent avoir besoin d’agir davantage comme des entreprises et de prolonger la durée de leurs investissements. Cela leur donnerait plus de temps pour intégrer les acquisitions complémentaires et transformer les actifs. Et pour les médecins généralistes qui passent la plupart de leur temps éveillé soit à collecter des fonds, soit à acheter et vendre des actifs, avoir la flexibilité de plus d’années pour détenir et entretenir de grands actifs pourrait être un changement bienvenu.

Jpeg, gif et autres NFT

Grimes, Beeple, Logan Paul, l’auteur de Nyan Feline, et plusieurs autres artistes et célébrités génèrent d’énormes quantités d’argent en commercialisant la propriété d’images électroniques. Chris Torres, l’artiste qui a développé pour la première fois Nyan Feline, a récemment « frappé » un tout nouveau GIF du célèbre mème Internet qui a été commercialisé pour plus de 470 000 $ de la crypto-monnaie Ethereum en février. 2020. Grimes a vendu 10 photos d’œuvres d’art électroniques, la plus chère pour près de 400 000 $, à quelqu’un qui voulait posséder les produits en ligne. Ces œuvres d’art sont connues sous le nom de NFT, ou « jetons non fongibles », et elles existent vraiment sur la technologie blockchain similaire au bitcoin comme moyen de démontrer la « propriété » de celles-ci. Avec un Web construit sur la diffusion gratuite d’images sur les plateformes de médias sociaux, l’idée de lier la possession à une image spécifique et solitaire que l’on n’a pas réussi à produire est particulière, mais elle n’est pas nouvelle. Le concept a récemment gagné en popularité en raison de l’augmentation des technologies de crypto-monnaie et du désir des artistes numériques d’acquérir une plus grande propriété – et des options de monétisation – sur leur art. Qu’est-ce qu’un « jeton non fongible » exactement ? Une expression faiblement fongible (NFT) indique un article numérique qui appartient à la personne qui l’a acheté. En économie, la fongibilité est bien la propriété du bien de devenir interchangeable, ou reproductible. Par exemple, si vous avez parlé d’une photo de votre téléphone à une autre personne via un message, l’information et la photo seront reproduites. Le NFT n’arrêtera pas cette duplication – vous pouvez toujours avoir une capture d’écran de l’illustration numérique ou partager un GIF Nyan Feline – mais il affiche qui  » possède  » une image authentique – de la même manière que votre photo de passeport comprend également le nom de votre entreprise , le groupe d’âge et un numéro d’identification. Le simple fait de posséder une photo de votre passeport ne fait pas de cette personne vous-même, et le principe s’applique aux TVN. Bien que les NTF existent réellement sur une blockchain, comme les crypto-monnaies utilisées pour les acheter, il existe diverses autres distinctions : les NFT sont incassables autour de la blockchain, ne doivent pas être divisés et peuvent toujours être retracés jusqu’à l’auteur d’origine. Quels sont quelques exemples de NFT ? Le jeu vidéo CryptoKitties, où les joueurs échangeaient des chatons électroniques sur la blockchain Ethereum, était très populaire en 2017. Différents chats – ou images de chats – présentaient diverses «caractéristiques» et les utilisateurs les ont échangés pour collecter différents types d’animaux de compagnie électroniques. La maison de vente aux enchères Christie’s a récemment organisé sa toute première vente aux enchères publique d’œuvres d’art électroniques avec des œuvres de Mike Winkelmann, alias Beeple, dans une sélection connue sous le nom de Everydays: The Very First 5000 Times, qui a été commercialisée pour 69 millions de dollars (49,4 millions de livres sterling). Les CryptoPunks, dans lesquels des figurines produites de manière algorithmique peuvent être achetées via des enchères publiques, sont également échangés et échangés comme une édition plus coûteuse de Pokémon ou de cartes à collectionner. Au cours de la dernière année civile, plus de 6 000 de ces personnages ont été échangés pour un prix moyen de 16 000 $ chacun. Pourquoi les individus font-ils cela ? Pour certains artistes, les NFT sont un moyen de gagner de l’argent grâce à l’art numérique. Les redevances peuvent être incluses dans l’œuvre d’art immédiatement, pour s’assurer que chaque fois que l’œuvre d’art arrive, l’auteur obtient une réduction. Pour les éventuels revendeurs de mèmes qui souhaitent gagner de l’argent avec les images qu’ils créent, cela peut être une possibilité attrayante. « Cela donne des capacités au créateur », a déclaré Chris Torres, SEO Inside l’auteur de Nyan Cat. « Le créateur en est propriétaire à l’origine, puis il peut le commercialiser et générer immédiatement des revenus et avoir la réputation de son travail. » Il s’agit souvent d’un jugement que les artistes sur Internet ont déploré, avec des comptes à profil d’utilisateur élevé partageant leurs chefs-d’œuvre sans remboursement ni attribution avec un site Web où la paternité ne sera pas prioritaire. Selon la simplicité ou le défi de la création d’œuvres d’art, cela peut aussi être un moyen rapide pour les célébrités de gagner de l’argent. Grimes a vendu pour 6 millions de dollars d’œuvres d’art électroniques en moins de vingt minutes.